กลยุทธ์ ที่มี vix และ vstoxx ฟิวเจอร์ส

กลยุทธ์ที่มี VIX และ VSTOXX ฟิวเจอร์ส & ldquo; ดัชนีความผันผวน CBOE (VIX) เป็นตัวชี้วัดที่สำคัญของการคาดการณ์ของตลาดจากความผันผวนในระยะใกล้ลำเลียงโดย SP 500 ราคาหุ้นตัวเลือกดัชนี นับตั้งแต่เปิดตัวในปี 1993 VIX ได้รับการพิจารณาโดยมากจะเป็นวัดชั้นนำของโลกของความเชื่อมั่นของนักลงทุนและความผันผวนของตลาด & rdquo. เว็บไซต์ของ CBOE รวมทั้งตำแหน่งผันผวนในจะทำพอร์ตการลงทุนโดยทั่วไปสำหรับสัดส่วนการลงทุนและเพื่อป้องกันความเสี่ยง หลังเป็นจริงสำหรับผู้บริหารที่มีผลงานการติดตามพอร์ตการลงทุนส่วนดัชนีและผู้ที่มีความผันผวนในระยะสั้น เมื่อกลายเป็นตลาดทุนมีความผันผวนสูงแล้วความผิดพลาดติดตามผลงานและค่าใช้จ่ายในการปรับสมดุลเพิ่มขึ้น แต่การใช้ฟิวเจอร์ผันผวนจะช่วยให้การป้องกันค่าใช้จ่ายเหล่านี้แรงเสียดทาน ที่รุนแรงอื่น ๆ ที่ความผันผวนของสัญญาซื้อขายล่วงหน้ามีการสัมผัสโดยตรงกับ Vega กับเดลต้าไม่เกี่ยวข้องกับ ดังนั้นทิศทางการเก็งกำไรในสถานะที่สามารถนำมาผ่าน VIX และฟิวเจอร์ VSTOXX กลยุทธ์การซื้อขายที่น่าสนใจที่จะได้รับการสำรวจในภายหลังจะขึ้นอยู่กับความสัมพันธ์ระหว่าง VSTOXX และ VIX ผู้จัดการกองทุนอาจจะผันผวน VSTOXX ยาวและความผันผวน VIX สั้น ความคิดที่คล้ายกันคือการค้าบนพื้นฐานระหว่าง VIX และ VSTOXX ที่ได้รับการวิวัฒนาการทางประวัติศาสตร์ระหว่างทั้งสอง ดัชนี VIX ได้รับการแนะนำโดยวอลเลย์ (1993) และวิธีการแก้ไขต่อไปโดยในปี 2003 CBOE ดัชนีมีขนาดตลาดมุมมองโดยนัยของความผันผวนในอนาคตของผู้ถือหุ้น SP 500 ดัชนีที่กำหนดโดยปัจจุบัน SP 500 ราคาหุ้นตัวเลือกดัชนี เมื่อสร้าง VIX ตัวเลือกและวางสายที่อยู่ใกล้และระยะต่อไปมักจะอยู่ในที่หนึ่งและสอง SP 500 สัญญาเดือน & ldquo; ระยะใกล้ & rdquo; ตัวเลือกต้องมีอย่างน้อยหนึ่งสัปดาห์จนครบกำหนด เงื่อนไขนี้จะเรียกเก็บเพื่อลดความผิดปกติของการกำหนดราคาที่อาจปรากฏใกล้หมดอายุ เมื่อสภาพนี้ละเมิด VIX & ldquo; ม้วน & rdquo; การที่สองและสาม SP 500 สัญญาเดือน ดอกเบี้ยที่เปิดกว้างและมีปริมาณการซื้อขายฟิวเจอร์ส VIX ได้เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงหลายปี ตามที่ได้รายงานในเอสและวอชิงตันโพสต์ (2012) ไม่นานหลังจากที่เปิดตัวดอกเบี้ยเฉลี่ยที่เปิดกว้างและเป็นปริมาณการซื้อขาย 7,000 สัญญาและสัญญา 460 ตามลำดับ ในช่วงวิกฤตซับไพร์มในช่วงสิงหาคม 2008 ถึงเดือนพฤศจิกายน 2008 มีปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันเป็น 4,800 สัญญาต่อวันและ VIX ราคาฟิวเจอร์สเฉลี่ยอยู่ที่ $ 19.20 ซึ่งหมายความว่าค่าการตลาดเฉลี่ยต่อวันประมาณ $ 92,000,000 ดอลลาร์ ยูโร STOXX 50 ดัชนีที่สร้างขึ้นมาจาก บริษัท บลูชิปของผู้นำภาคในยูโรโซน: ออสเตรียเบลเยียม, ฟินแลนด์, ฝรั่งเศส, เยอรมนี, กรีซ, ไอร์แลนด์, อิตาลี, ลักเซมเบิร์ก, เนเธอร์แลนด์, โปรตุเกสและสเปน ยูโร STOXX 50 ดัชนีความผันผวน (VSTOXX) ดัชนีค่อนข้างใหม่และมีความผันผวนโดยนัยที่กำหนดโดยราคาของตัวเลือกที่มีระยะเวลาที่สอดคล้องกันในยูโร STOXX 50 ดัชนี โดยการออกแบบดัชนี VSTOXX จะขึ้นอยู่กับรากที่สองของความแปรปรวนโดยนัยและปรับเอียงจากความผันผวนของ DW และทำให้สาย VSTOXX ไม่ได้วัดความผันผวนโดยนัยอย่างที่เงินยูโร STOXX 50 ตัวเลือก แต่ความแปรปรวนโดยนัยข้ามตัวเลือกทั้งหมดของเวลาที่กำหนดจะหมดอายุ รุ่นนี้ได้รับการพัฒนาร่วมกันโดยโกลด์แมนแซคส์และ Deutsche Bourse ไว้เช่นว่าการใช้สอดแทรกเชิงเส้นของทั้งสองที่ใกล้ที่สุดดัชนีย่อยดัชนีกลิ้ง 30 วันหมดอายุจะถูกคำนวณทุกห้าวินาทีโดยใช้เวลาจริงยูโร STOXX 50 การเสนอราคาตัวเลือก / ถาม คำพูด VSTOXX มีการคำนวณบนพื้นฐานของแปดเดือนหมดอายุด้วยเวลาสูงสุดที่จะหมดอายุในสองปีที่ผ่านมา หากไม่มีดัชนีย่อยโดยรอบดังกล่าวใกล้กับเวลาที่จะหมดอายุวันที่ 30 วัน VSTOXX ที่มีการคำนวณโดยใช้การคาดการณ์โดยใช้ทั้งสองดัชนีที่มีอยู่ใกล้ที่สุดที่มีความใกล้เคียงกับเวลาที่จะหมดอายุวันที่ 30 วันตามปฏิทินที่เป็นไปได้ จ่ายออกจากฟิวเจอร์ส VSTOXX คล้ายเพิ่มเติมการจ่ายเงินออกจากการแลกเปลี่ยนความผันผวนที่ถูกกำหนดโดยความแตกต่างระหว่างตระหนักถึงความผันผวนโดยนัย 30 วันและคาดว่า 30 วันผันผวนโดยนัยในการเริ่มต้นการค้าเท่าของจำนวนสัญญาและ ขนาดเงินของดัชนีคูณ (และเงินยูโร; 100) การเปลี่ยนแปลงที่เกิดขึ้นในตลาดที่สำคัญมิถุนายนปี 2009 เมื่อ Eurex แนะนำสัญญามินิเจอร์สสำหรับ VSTOXX, ตามมาด้วยสิ้นสุดในเดือนกรกฎาคม 2009 ของฟิวเจอร์ส VSTOXX การเปลี่ยนแปลงที่สำคัญนี้ได้รับแรงบันดาลใจจากปริมาณผิดปกติของการซื้อขายฟิวเจอร์สใน VSTOXX ดังนั้นหลังการเปลี่ยนแปลงนี้นักลงทุนสามารถใช้ซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่ความผันผวนของเงินยูโรและ 100 จุดต่อดัชนีมากกว่าและยูโร 1000 ก่อนหน้านี้ ดังนั้นสัญญามินิฟิวเจอร์สที่มีขนาดเทียบเท่ากับตัวเลือกบน VSTOXX การเปลี่ยนแปลงราคาต่ำสุดคือ 0.05 จุดซึ่งเทียบเท่ากับ & ยูโร 5 และเดือนสัญญาเป็นสามที่ใกล้ที่สุดเดือนปฏิทินและเดือนรายไตรมาสต่อไปของเดือนกุมภาพันธ์พฤษภาคมสิงหาคมและพฤศจิกายนวงจร วิวัฒนาการของฟิวเจอร์สและปริมาณสัญญาฟิวเจอร์สขนาดเล็กที่มีการแสดงในรูปที่ 1 Szado (2009) และโรดห์ (2011) เน้นผลประโยชน์ที่อาจเกิดขึ้นจากความผันผวนของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าเพิ่มพอร์ตการลงทุนส่วนดัชนี การเปลี่ยนการผสมผสานผลงานทุนโดยการเพิ่ม 10% ฟิวเจอร์ส VIX ไปยังฐาน SP 500 ผลงานจะมีการสูญเสียที่ลดลงในช่วงเดือนสิงหาคมถึงเดือนธันวาคมปี 2008 โดย 80% และลดลงผลงานของส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานโดยหนึ่งในสาม ในขณะที่การปรับปรุงนี้ควรจะคาดหวังจากการออกแบบของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าผันผวน, ผลกระทบของการเปลี่ยนแปลงการผสมผสานผลงานโดยรวมทั้งความผันผวนของฟิวเจอร์สก็ไม่มีความชัดเจน อดีตก่อนที่นักลงทุนควรจะคาดหวังการพังทลายของผลตอบแทนสำหรับพอร์ตการลงทุนรวมถึงสัญญาฟิวเจอร์สในช่วงเวลา VIX ปกติในตลาดทุน ตรงข้ามคาดว่าในครั้งปั่นป่วน จึงเป็นสิ่งที่ไม่ชัดเจนนักลงทุนควรคาดหวังสำหรับระยะเวลานาน นอกจากนี้ในผลพวงของวิกฤตสภาพคล่อง Sub-prime ที่วิกฤตอื่น ๆ เช่นวิกฤตพันธบัตรอธิปไตยปรากฏในสหภาพยุโรป มันจะเป็นดังนั้นจึงน่าสนใจมากให้กับนักลงทุนผู้ถือหุ้นไม่เพียง แต่จะมีการปรับปรุงการวิเคราะห์ผลกระทบของการป้องกันของฟิวเจอร์ส VIX ในพอร์ตการลงทุนของผู้ถือหุ้นของสหรัฐ แต่ยังจะรู้ว่าผลกระทบของฟิวเจอร์ส VSTOXX ในพอร์ตการลงทุนส่วนสหภาพยุโรปแสดงโดย STOXX 50 ดัชนีผลตอบแทนผู้ถือหุ้นที่มี โดยทั่วไปเบ้ในเชิงลบในขณะที่ความผันผวนของผลตอบแทนที่ฟิวเจอร์สแสดงเบ้บวก กลยุทธ์การเก็งกำไรทางสถิติโดยใช้การคาดการณ์ GARCH รู้ว่าความแตกต่างระหว่าง VIX VSTOXX และมีความสำคัญและลบต่อไปนี้ & lsquo นั้นกลยุทธ์การซื้อขายไร้เดียงสาคือการตรวจสอบครั้งแรก แพร่กระจายข้ามประเทศจะเข้าสู่สั้น 100 ฟิวเจอร์ส VIX และระยะยาวจำนวนของฟิวเจอร์ส VSTOXX ปรับในชีวิตประจำวันเช่นว่าขนาด (ค่าจุด IE) ของตำแหน่งสั้นและระยะยาวเหมือนกัน ตัวอย่างเช่นกำหนดว่าขนาดของหนึ่ง VSTOXX สัญญามินิฟิวเจอร์สเป็นเงินยูโรและ 100 จุดต่อและขนาดของฟิวเจอร์สหนึ่ง VIX เป็น $ 1000 ต่อจุดถ้าอัตราแลกเปลี่ยนอยู่ที่ $ 1.3 และยูโร 1: ($ 1000 / ยูโรและ 100) / ($ 1.3 / ยูโรและ 1) และ asymp; 7.69 ใครจะไปยาว 7.69 VSTOXX สัญญาซื้อขายล่วงหน้าสำหรับแต่ละสัญญา VIX ซึ่งจะช่วยให้ตำแหน่งรวม 100 สัญญาซื้อขายล่วงหน้า VIX ระยะสั้นถึง 769 สัญญา VSTOXX ยาว ในขณะที่จำนวนสัญญา VIX อยู่คงที่ 100, จำนวนของสัญญา VSTOXX จะมีการปรับดังกล่าวเป็นประจำทุกวันว่าขนาดของขาทั้งสองข้างของการทำธุรกรรมตรงกับที่ $ 100,000 ต่อจุด รูปที่ 2 แสดงให้เห็นถึงวิวัฒนาการของจำนวนสัญญา VSTOXX ตั้งแต่ 1 มิถุนายน 2010-28 เดือนธันวาคม 2012 ในขณะที่ Fig.3A แปลงกำไรสะสม (ในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ) ที่จะได้รับการสร้างขึ้นโดยกลยุทธ์นี้ มันเป็นของทราบว่าถ้าวางในสถานที่ที่จุดเริ่มต้นของเดือนมิถุนายนปี 2010 กลยุทธ์ที่จะได้รับผลกำไรประมาณครึ่งหนึ่งของขอบเขตอันไกลโพ้นถึง 2.5 ปี เพื่อให้ผลการดำเนินงานของกลยุทธ์นี้โดยตรงเทียบเท่ากับที่ของกลยุทธ์ GARCH นำเสนอด้านล่างใน Fig.3C และ Fig.3D รหัส PL สะสมและรายวันจะคำนวณสมมติว่ากลยุทธ์ที่จะเริ่มในช่วงเริ่มต้นของเดือนมิถุนายน 2012 (มากกว่ามิถุนายน 2010) ซึ่งจะสอดคล้องกับระยะเวลาที่ออกจากกลุ่มตัวอย่างที่ใช้ในการประเมินผลของกลยุทธ์ GARCH ที่ คลิกที่ภาพเพื่อขยาย แอพลิเคชันที่มีศักยภาพของผลการสร้างแบบจำลอง GARCH สำหรับการคาดการณ์ของ VIX - VSTOXX (ที่ราคาฟิวเจอร์สที่ใกล้ที่สุด) ความแตกต่างซึ่งจะสามารถนำมาใช้เพื่อแจ้งกลยุทธ์การซื้อขาย Fig.4 แปลงชุดของการคาดการณ์หนึ่งในขั้นตอนก่อนที่ได้รับจาก AR (4) - T - GARCH (1,1) พารามิเตอร์แบบเป็นอีกประมาณในชีวิตประจำวันโดยใช้ตัวอย่างกลิ้ง 500 ข้อสังเกตที่มี 146 ข้อสังเกตที่ใช้สำหรับการออกจากตัวอย่างการคาดการณ์ ผลปรากฎใน Fig.4 แสดงให้เห็นว่า VIX-VSTOXX (จริง) ฟิวเจอร์สยังคงความแตกต่างเชิงลบสำหรับระยะเวลาประมาณการทั้งหมด (เช่นมิถุนายน 2012-ธันวาคม 2012) นี้ไม่น่าแปลกใจที่ได้รับในช่วงเวลานี้ตลาดยุโรปได้รับผลกระทบจากวิกฤตหนี้อธิปไตยที่ผ่านมายุโรปซึ่งมีผลกระทบน้อยมากในตลาดสหรัฐ อย่างน่าทึ่งรูปแบบที่นำเสนอได้อย่างถูกต้องคาดการณ์สัญญาณของความแตกต่างตลอดระยะเวลาการสังเกต ระบุว่า VIX-VSTOXX ฟิวเจอร์ราคาแตกต่างกันเป็นลบตลอดระยะเวลาการประเมินผลการคาดการณ์ (และมีค่าเฉลี่ยในทางลบอย่างมีนัยสำคัญทั่วตัวอย่างทั้งหมด) ดังต่อไปนี้ (GARCH) กลยุทธ์เสนอ: เราเริ่มต้นกลยุทธ์โดยไปนานใกล้ฟิวเจอร์ส VSTOXX ครบกําหนด ที่มีขนาดเทียบเท่ากับ $ 100,000 ต่อจุดและพร้อมจะสั้น 100 สัญญา (เช่นขนาด $ 100,000 ต่อจุด) ของครบกําหนดฟิวเจอร์สที่ใกล้ที่สุด VIX เป็นครั้งแรกของเรา AR (4) - T-GARCH (1,1) แบบจำลองการคาดการณ์ที่เพิ่มขึ้นของ การแพร่กระจายในค่าสัมบูรณ์และผ่อนคลายเมื่อรูปแบบการส่งสัญญาณในการลดการแพร่กระจาย Fig.5 แปลงการเปลี่ยนแปลงที่คาดการณ์ใน VIX-VSTOXX แตกต่างราคาฟิวเจอร์สได้รับการแต่งตั้งสำหรับของเราออกจากตัวอย่างระยะเวลา (ต้นเดือนมิถุนายนที่จะสิ้นสุดธันวาคม 2012) เนื่องจากความแตกต่างเป็นลบตลอดการเปลี่ยนแปลงที่มีความหมายในเชิงบวกจะลดลงใน VIX-VSTOXX ราคาฟิวเจอร์สที่ใกล้ที่สุดความแตกต่าง ดังนั้นกลยุทธ์ที่จะเปิดใช้งานในแต่ละครั้งที่มีการเปลี่ยนแปลงการคาดการณ์ใน VIX-VSTOXX แตกต่างฟิวเจอร์สเป็นลบและผ่อนคลายเมื่อมันเป็นบวก โดยทั่วไปแล้วยังสามารถเลือกที่จะเปิดหรือปิด (ผ่อนคลาย) ตำแหน่งขึ้นอยู่กับว่าแตกต่างกันคือสูงหรือต่ำกว่าเกณฑ์ที่กำหนดซึ่งจะทำได้ แต่ไม่จำเป็นต้องเท่ากับศูนย์ ประสิทธิภาพของกลยุทธ์การซื้อขายจะถูกแสดงใน Fig.6 กับแผง) ของตัวเลขนี้ภาพวาดที่สะสม PL ว่ากลยุทธ์ที่จะได้สร้างขึ้นในขณะที่พล็อตในแผงข) มีความ PLs ในชีวิตประจำวัน ผลใน Fig.6 โดยตรงเปรียบได้กับผู้ที่อยู่ในรูปที่ 3, แผงค) และง) กลยุทธ์นี้ดูเหมือนว่าจะทำงานที่ดีมากการใช้ประโยชน์จากการคาดการณ์ที่ยอดเยี่ยมของการแพร่กระจาย นอกจากนี้หลัง (GARCH) กลยุทธ์ควรจะเกี่ยวข้องกับการทำธุรกรรมที่ต่ำกว่าค่าใช้จ่ายได้เป็นอย่างดีในขณะที่กลยุทธ์ไร้เดียงสาต้องมีการปรับสมดุลในชีวิตประจำวันของขา VSTOXX (เพื่อให้ขนาดของทั้งสองขาเสมอตรง) ในขณะที่กลยุทธ์ GARCH เพียงคนเดียวที่จะซื้อขายในบางอย่าง วันมากกว่าทุกวันคือเมื่อรูปแบบการส่งสัญญาณการขยับขยายของฟิวเจอร์ส VIX-VSTOXX การแพร่กระจาย สรุปผลการวิจัย ในบทความนี้หลักฐานเชิงประจักษ์ว่าการเพิ่มฟิวเจอร์สดัชนีความผันผวนให้กับผู้ถือหุ้นและผลงานที่ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพโดยรวมจะถูกนำไปข้างหน้า นี้เป็นจริงสำหรับทั้ง VIX และ VSTOXX องค์ประกอบที่ดีที่สุดจะมีส่วนได้เสียพันธบัตรและตราสารอนุพันธ์ฟิวเจอร์สที่ครบกำหนดผันผวนแรกหรือครั้งที่สอง ใช้ฟิวเจอร์สและ VIX VSTOXX ช่วยเพิ่มผลตอบแทนรายละเอียด / ความเสี่ยงของพอร์ตการลงทุนโดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงเวลาที่ปั่นป่วน เพิ่มสัญญาซื้อขายล่วงหน้า VIX สามารถปรับปรุงค่าเฉลี่ย / แปรปรวนชายแดนการลงทุนเพื่อให้ผู้จัดการกองทุนป้องกันความเสี่ยงที่อาจจะสามารถเพิ่มประสิทธิภาพการทำงานของพวกเขาผลงานส่วนที่วัดจากอัตราส่วนชาร์ป ในช่วงเวลาที่ปั่นป่วน (เช่น 2008-2012) มีผลประโยชน์ที่ดีในการมีฟิวเจอร์ส VIX ในพอร์ตการลงทุนที่มีค่าเฉลี่ยอยู่ในเชิงบวกและอัตราส่วนชาร์ปในระดับที่ดีที่สุด การสูญเสียมากสามารถหลีกเลี่ยงได้ถ้าตำแหน่งที่ VIX มีการเพิ่ม ผลงานที่สำคัญที่สองของบทความนี้คือการจัดการกับข้อมูลสำหรับสหรัฐและยุโรปพร้อมกับแบตเตอรี่ของรัฐของศิลปะแบบจำลอง GARCH เนื่องจากความแตกต่างใน VIX เมื่อเทียบกับราคาฟิวเจอร์ส VSTOXX น่าจะนิ่งมีแรงจูงใจที่ชัดเจนในการระบุรูปแบบที่เหมาะสมสำหรับการเก็งกำไรทางสถิติ ระบุรูปแบบ GARCH ที่ทำงานได้ดีกับข้อมูลที่ช่วยให้นักลงทุนที่จะมีส่วนร่วมในการซื้อขายทิศทางที่กำหนดโดยสัญญาณที่ผลิตโดยรูปแบบ GARCH รุ่น GARCH สามารถนำมาใช้ในการคาดการณ์การแพร่กระจายระหว่าง VIX และฟิวเจอร์ VSTOXX ในชีวิตประจำวันและส่งสัญญาณเข้าและออกจากธุรกิจการค้า การวิเคราะห์ในบทความนี้แสดงให้เห็นว่าวิธีการทางสถิติการเก็งกำไรจะได้ให้ผลกำไรเป็นกอบเป็นกำในช่วงเวลาที่ผ่านมา งานชิ้นนี้ได้รับมอบหมายจาก EUREX Eurex แลกเปลี่ยนเป็นหนึ่งในชั้นนำของโลกการแลกเปลี่ยนสัญญาซื้อขายล่วงหน้า มันมีมากกว่า 2,000 ผลิตภัณฑ์ที่ครอบคลุมที่สำคัญทั้งหมดเช่นเดียวกับสินทรัพย์ทางเลือกซื้อขายทั้งหมดบนแพลตฟอร์มเดียว Eurex แลกเปลี่ยนเป็นสมาชิกของกลุ่ม Eurex